作者 | 李水青
编辑 | 云鹏
智东西1月29日报道，今日，微软公布2026财年第二季度（对应自然年2025年第四季度）财报，AI继续火力全开。
该季度，微软营收同比增长17%至813亿美元。按非美国通用会计准则计算（non-GAAP），净利润同比增长23%至309亿美元；按美国通用会计准则计算（GAAP）的净利润同比增长60%至385亿美元。
高达60%的增长率背后，微软靠投资OpenAI，净赚了约76亿美元（约合528亿元人民币）。去年同期，这一数目还是亏损9.39亿美元。
▲微软通过投资OpenAI一季度赚76亿美元（图源：微软财报）
微软在季度财报中还提及了Anthropic，后者的商业预订量增长了230%，预计将大幅拉动微软收入增长。
受AI需求驱动，该季度微软云收入首次突破500亿美元。微软云统计了全公司各类云业务收入的，而其中作为微软三大业务之一的智能云，收入同比增长29%至329亿美元，增速创四年来单季度增长新高。不过，智能云板块下的Azure云业务营收同比增长39%，低于上一财季的40%。
▲微软智能云单季增速创四年来单季度新高（智东西制图）
微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）称：“我们目前还处于AI普及的初期阶段，但微软已经建立起了比我们某些最大业务部门规模还要大的AI业务。”
尽管营收和利润都稳步增长，微软股价在盘后一度下跌超6%，推断是资本支出大幅增长66%至375亿美元、投资者担心其过于依赖OpenAI等因素导致。
截至周三收盘，微软股价略微上涨0.22%至482美元/股，市值达3.58万亿美元（约合24.87万亿元人民币）。
▲微软股价图（图源：腾讯自选股）
一、靠投资OpenAI赚76亿美元，去年同期亏9亿按照非公认会计准则，微软该季度净利润约为309亿美元，同比增长23%。
这一统计口径的利润变少，主要是扣除了投资OpenAI所获得的收益。该季度由于投资OpenAI的净收益，净利润和摊薄后每股收益分别增加76亿美元和1.02美元。
换句话说，这是把微软投资OpenAI的股权价值变化，在账面上记成了短期盈利。微软并没有因为OpenAI估值涨了就拿到76亿美元现金，只是按照会计准则必须把投资的公允价值变化，记成当期的账面利润。
而在去年同期，由于投资OpenAI的净亏损，净利润和摊薄后每股收益分别减少9.39亿美元和0.12美元。
微软和OpenAI多次传出关系紧张，但随着OpenAI收入加速增长，微软也从中受益匪浅。2025年9月，微软和OpenAI重新就部分交易条款谈判，OpenAI同意再购买价值2500亿美元的Azure服务。
这笔款项在微软的账簿上显示为“商业剩余履约义务”，即微软尚未交付的合同款项。该“义务”从上一季度的3920亿美元跃升至6250亿美元。微软表示，其中45%来自OpenAI。
但市场也担心微软过于依赖OpenAI。投行Jefferies的分析师Brent Thill提到：“微软的订单积压情况确实非常好，但OpenAI的比例占到45%，又把问题拉回到原点：OpenAI是否有能力实现这些财务目标，从而向甲骨文、微软以及其他多家服务提供商支付相关费用？”
微软已向OpenAI投资超过130亿美元，OpenAI目前正寻求以7500亿美元至8300亿美元的估值进行新一轮融资。据外媒Techcrunch报道，OpenAI与微软达成了一项20%的收入分成协议，但两家公司都未公开证实此事。
此外值得一提的是，微软在季度财报中还提及了Anthropic，后者的商业预订量增长了230%，助力微软预期未来收入大幅提升。
此前2025年11月，微软宣布向Anthropic投资50亿美元，后者已签约购买价值300亿美元的Azure计算资源，并计划未来继续增购。
二、智能云增速创四年新高，2025全年收入1205亿美元作为微软三大业务部门之一，微软智能云在该季度营收达329亿美元，同比增长29%。
▲微软智能云业务增长达29%（图源：微软财报）
2025年全年，微软智能云业务收入达1205亿美元，相比2024年的1048亿美元同比增长15%。
该季度，微软云收入为515亿美元，同比增长26%，商业剩余履约义务增长110%，达到6250亿美元。
微软云是跨部门的云业务总收入统计口径，涵盖了智能云部门的Azure、生产力与业务流程部门的Microsoft 365和Dynamics 365等所有云服务收入。
微软也在大力投资AI。其在该季度资本支出高达375亿美元，其中三分之二用于微软所谓的“短期”资产：主要是用于其云平台Azure的GPU和CPU，以服务于AI。
整体来看，微软该季度营收增速较稳，连续十个季度增长在15%左右，本季度营收首次突破800亿美元。
▲微软近三年来营收增长情况（智东西制图）
在净利润（GAAP）方面，受投资OpenAI收益等因素影响，其增长率飙升至60%，达到385亿美元。
▲微软近三年来净利润增长情况（智东西制图）
公司不同统计口径的营收、净利及股收益情况如下：
▲微软更多营收统计口径（图源：微软财报）
三、AI带动业务增长明显，大部分业务实现两位数增长除Windows设备业务增长1%和Xbox内容及服务业务下降5%外，微软所有业务部门的营收均较去年同期实现了两位数增长，背后AI起到了不小的驱动作用。
微软生产力和业务流程业务、智能云、更多个人计算三大块业务的营收分别为341亿美元、329亿美元、143亿美元，分别占总营收的42%、40%及18%。
生产力和业务流程业务收入同比增长16%。其中Microsoft 365商业云收入增长17%，Microsoft 365消费者云收入增长29%，LinkedIn收入增长11%，Dynamics 365收入增长19%。
智能云业务收入同比增长29%。其中，Azure和其他云服务收入同比增长39%。
更多个人计算业务的收入同比下降3%。其中Windows OEM和设备收入增长1%，Xbox内容和服务收入下降5%，不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长了10%。
微软在2026财年第二季度以股息和股票回购的形式向股东返还了127亿美元，比2025财年第二季度增长了32%。
结语：AI成为巨头规模性营收硬核引擎本季度，微软通过投资OpenAI单季净赚76亿美元，扭转了去年同期亏损，同时印证了“战略投资+生态绑定”已帮助巨头攫取AI红利。
智能云收入首破500亿美元，背后AI正从技术概念转化为规模性营收引擎。纳德拉“AI业务规模已超传统核心部门”，或许预示着产业正式进入AI驱动增长的新周期。
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